国信证券

上证国债市场11月20日早盘窄幅震荡，现券跌多涨少。上证国债指数中午收盘报119.56点，下跌0.03%。机构多选择谨慎观望，市场交投清淡。预计债市午后继续下行的可能性较大。上证国债指数11月20日小幅高开，其后基本呈现窄幅波动态势，中午以绿盘报收。市场交投清淡，上午共成交45万手，较19日同期成交49万手略有萎缩。交易中的50只国债有4只上涨，3只持平，14只下跌，29只未成交。上证国债指数11月20日开盘于119.60点，高开0.01点，盘中最高探至119.60点，最低探至119.56点，中午收盘报119.56点，下跌0.03%，延续了震荡下行走势，由于上周末市场对央行降息的预期没有兑现，债市陷入调整之中，不过跌幅也相对有限，因为市场仍在期待央行实际降息措施出台。总体来看，在经济放缓的背景下，管理层已正式将货币政策定调为适度宽松，降息以及下调存款准备金率等举措仍会不断出台，受此推动债券牛市远未终结，但在供给压力挥之不去、消息面缺乏进一步指引等多重因素的共同作用下，债市短期内的波动也难以避免。中国人民银行20日上午未发行3个月期票据，仅在公开市场发行了60亿元28天正回购协议，中标利率为1.90%。这一利率较11月11日前次发行时的2.16%下跌26个基点。本周共有265亿元央票及正回购到期，若剩余时间不进行其他操作，央行将通过公开市场净投放资金155亿元。公开市场操作结果提振作用将有限，预计债市午后继续下行的可能性较大。从盘面上看，成交现券多数走低，期限特征不很明显。剩余期限10年以上的05国债(4)下跌0.04%，报110.30元；03国债(3)下跌0.40%，报101.49元；21国债(7)下跌0.34%，报111.60元。剩余期限在1-10年的03国债(8)上涨0.11%，报100.76元，列涨幅首位；02国债(15)持平于100.42元。剩余期限在1年以下的04国债(3)下跌0.02%，报100.79元；21国债(15)上涨0.02%，报100.04元。基准的五年期国债05国债(11)下跌0.45%，报98.71元，列跌幅首位。基准7年期国债05国债(9)上午未成交；06国债(1)上午未成交。企业债市场11月20日早盘继续震荡下行，上证企业债指数最高探至128.06点，最低探至127.87点，中午收盘报127.87点，下跌0.18点或0.14%，成交个券中，05沪建(1)上涨3.14%，报100.00元，列涨幅首位；03苏交通下跌2.48%，报98.51元，列跌幅首位。深证企业债指数最高探至127.73点，最低探至127.57点，中午收盘报127.57点，下跌0.14点或0.11%，成交个券中，03中铁债上涨0.15%，报99.10元，列涨幅首位，08嘉城投下跌0.63%，报104.30元，列跌幅首位。受沪深股市剧烈震荡，个股涨跌互现影响，两市可转债11月20日多数走软，成交的13只个券有6只上涨，7只下跌。海马转债(125572)上涨1.04%，报111.25元，列涨幅首位；南山转债(110002)下跌0.30%，报86.62元，列跌幅首位。