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“炒新”是投资者非常熟悉的词汇。与沪深本地股、题材股炒作一样，炒新成为众多风格类炒作中的一种。由于新股较高的公积金所带来的高送配预期、以及对募集资金生效后业绩增长的过度期待，导致二级市场上，中小投资者对新股的估值超越了上市公司的基本面和专业机构的估值意见，而一两只新股大幅炒作所产生的财富效应又使投资者的预期自我强化，忽视了上市公司和交易所的风险提示和临时停牌公告，盲目跟风炒作。然而，实证分析表明，这种操作策略在过去几年来并不成功。

从深交所金融创新实验室实证统计结果看，对于2006.6~2009.6期间发行的223只中小板股票，上市首日买入的投资者亏损比例过半，其中个别股票的投资者账户亏损比例甚至高达99%。从深交所综合研究所的分析研究结果看，1991~ 2009年期间，在绝大多数情况下，投资者“炒新”发生亏损的可能性接近甚至超过60%。

另外，从今年新股恢复发行以来的统计情况看，如果以上市首日收盘价买入新股，至9月1日收盘时亏损比例达100%。

随着新股发行市场化程度的提高，新股发行市盈率较股改前大幅提升，而且还有逐渐上行的迹象。当新股发行市盈率已经达到或超过二级市场市盈率时，新股上市后跌破发行价成为可能，因而，新股上市首日涨幅较低并不能成为买入的决定性因素。

从长期看，股价始终围绕公司的内在价值波动，即使是优秀的企业，如果以过高的价格买入，同样有被套的风险。新股上市当天可能因偶然因素受到投资者追捧，但最终仍要受上市公司基本面的约束，回归理性估值。

著名投资大师彼得•林奇说，“投资很有趣、很刺激，但如果你不下功夫研究基本面的话，就会很危险。”新股的价值评估和市场定价受公司业绩、成长性、资金成本和市场状况等多种因素影响，投资者应该仔细进行研究，同时参考专业机构的研究意见，才能降低投资风险。

在首日交易中，个别投资者为追逐投机利润，采用虚假申报、大笔集中申报、连续申报、高价申报、或频繁撤销申报等方式引起股价大幅异常波动，这种行为已经涉嫌违规。交易所强化了上市首日交易监控和对重大交易异常账户的处理力度，投资者务必要充分认识到违规交易的风险，做到依法合规交易。

国信证券《金太阳财富周刊》编辑部
2009年10月