国信证券

  随着近段时间以来的全球股市走升，近期一直维持于区间整理的瑞郎也受到买盘支持，美元兑瑞郎汇价连续回落至6月初的低点附近，由于瑞郎的贸易加权汇率再度上升至6月末的高位附近，市场对于瑞士央行干预瑞郎走势的忧虑重新升温。为了保护瑞士的出口导向型经济不至于受到瑞郎大幅升值的损害，瑞士央行年内多次出手干预瑞郎汇价，最近一次的干预是在6月末，瑞士央行同时买入美元和欧元，形成当日瑞郎兑主要货币均出现大幅下跌走势。只要瑞士的经济数据显示通货紧缩仍然占据主导地位，则瑞士央行干预瑞郎升值，以防止出口受到不利影响，以及预防汇率上升导致通缩加剧的决心就难以改变。
  统计显示，6月瑞士的CPI出现连续第4个月下降，为1959年以来的最大单月降幅，一季度的GDP萎缩0.8%，连续第三个季度下降，经济数据的疲软表现显着加大了瑞士央行干预瑞郎走势的意愿。因此，在瑞郎再度走高至6月底附近的区间之时，瑞士央行再度出手干预的几率出现大幅增加。
  瑞士央行此前的干预举措都相当成功，自3月12日开始干预汇市以来，欧元、瑞郎就一直交投于1.50至1.55的区间之内，每当欧元兑瑞郎下跌至1.50附近区域时，市场就传出瑞士央行入市干预的消息，在瑞士央行连续干预见效后，投资者押注瑞郎上升的头寸出现大幅缩减，一度降至2007年以来的最低水平。但近期投资者重新猜测瑞士央行的干预行为可能将不敌市场自身的运行趋势，再度增加持有瑞郎多头头寸，罗杰斯周三就表示其近期买入瑞郎，看好瑞郎后期表现。
  近日，美联储主席伯南克表示不需要更多的刺激政策，认为房屋市场有改善的迹象出现，因而继续支持了市场的风险偏好情绪走升，但摩根斯丹利的财报和投资者对于金融股盈利可持续性的质疑升温对于后期的美股走势将有不利影响，如果道指出现大幅回落，则瑞郎短线可能小幅回撤，但受到市场风险偏好继续增加的影响，投资者仍可能进一步推升瑞郎汇价以测试瑞士央行的容忍度和干预能力。
  由于此前瑞士央行主要以欧元兑瑞郎走势为干预判断目标，而目前欧元兑瑞郎仍在1.515左右区间，因而短期内如仅是美元兑瑞郎汇价下挫可能未必会引发瑞士央行干预，但美元兑瑞郎如突破前期低点大幅走低，则可能拉动欧元兑瑞郎回落至1.50左右位置，从而触发新的干预行为产生。在市场对于瑞士央行干预意愿和能力重新出现质疑的情况下，瑞士央行此番出手能否再度奏效值得投资者密切关注。