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当前，国内高房价问题广受诟病，一部《蜗居》更是把一房难得的矛盾推到舆论的风口浪尖。据称，此次全国政协会议的数百项提案中，有一半都和房地产有关，有人甚至将此次两会称为"房子两会"。2月27日，温家宝总理表下决心，承诺在任内解决高房价问题。由于PVC的需求和房地产建设紧密相关，PVC价格自然也受到后者的直接影响。不过也应该看到，尽管可能出台的物业税及房地产信贷调控措施或将抑制房地产投资的热情，但保障性住房和普通商品房建设以及"建材下乡"政策则有可能引发房地产市场的新的增长点，进而激发PVC及相关建材的庞大需求。 PVC市场不会成为楼市调控牺牲品　　抑制高房价或成2010年调控重点　　1.问君可识"蜗居"滋味？　　2009年国内房价大幅上涨，其中京、沪、深等一线城市的房价全年涨幅超过80％，南京、杭州、宁波、温州等部分二线城市房价涨幅超过60％，70个大中城市房价的真实涨幅均超过40％。对比2009年城市在职人口人均收入水平，房价收入比依旧处于放大趋势，其中京、沪、深等一线城市达到28：1以上，二线城市在16：1以上。　　2009年，电视剧《蜗居》成了人们街谈巷议的焦点--高房价的压力，当"房奴"的辛酸，许许多多普通百姓都感同身受。对此，温家宝总理在今年两会期间表示：深知蜗居苦，一定要控制房价！上海市委书记俞正声也表示，《蜗居》反映了一部分年轻人住房非常困难的状况，他曾经推荐干部们都去看看。　　2.房地产市场调控政策频现　　2009年12月14日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究完善促进房地产市场健康发展的政策措施。会议中提到，"遏制部分城市房价过快上涨的势头"。　　在随后的12月底，中央密集出台一系列房地产调控政策。今年1月，国务院办公厅再发"国十一条"，进一步调控楼市。近期，北京、广州、芜州等地出台了楼市新政，就房贷利率、土地款、房屋销售等问题做出了详细规定，作为对去年国务院出台的"国十一条"的明确回应。　　在今年全国政协的各项提案中，关于房地产市场的提案几乎占据了半壁江山，而其中关于保障性住房、物业税征收以及房地产信贷调控的内容成为人们关注的焦点。温家宝总理今年在政府工作报告中指出，要"促进房地产市场平稳健康发展。坚决遏制部分城市房价过快上涨势头，满足人民群众的基本住房需求。"再次表达了政府抑制高房价的决心。　　以上种种迹象均表明，政府打击房地产市场违规行为、抑制房价过快增长的态度已非常明了。　　3.国家对房地产市场并非单纯抑制　　PVC需求与房地产市场息息相关，历年来国内PVC产量的超过50%用于生产房地产市场所需的各种材料，如型材、异型材、管材以及地板革、壁纸等等。国家政策对房地产市场的打压，必将影响到这些材料的需求，从而间接影响到PVC的需求量。　　但同时，我们也要注意到，本次政府报告中也提到，"继续大规模实施保障性安居工程。中央财政拟安排保障性住房专项补助资金632亿元，比上年增加81亿元。建设保障性住房300万套，各类棚户区改造住房280万套。扩大农村危房改造试点范围。增加中低价位、中小套型普通商品房用地供应，加快普通商品房项目审批和建设进度。"从上述表述中我们可以看出，国家对保障性住房以及普通商品房市场仍将大力支持。保障性住房以及普通商品房的建设同样会使用大量的PVC制品。　　笔者认为，2010年国家对房地产市场出台的一系列政策可谓"有保有压"，对那些房价过高的地区和城市的调控力度会比较强，但随着保障性住房的建设，全国房地产建设数量并不一定会减少。不过，房地产市场政策对2010年PVC需求量的影响仍有待观察。　　货币政策或保持温和　　自2009年上半年以来，国内房价的高涨加剧了市场通胀预期，而进入2010年以来，国内并未出现明显通货膨胀的迹象。那么，本年度是否会出现通胀？国家会不会出台紧缩政策呢？　　首先我们听一听来自官方的声音：　　近日，央行行长周小川在回答有关货币政策的问题时表示，今年央行将仍旧实行适度宽松的货币政策，但与此同时也会高度关注通货膨胀和其他方面经济指标的变化，要管理好通货膨胀的预期。　　国家统计局城市司司长魏贵祥2月22日预测，今年国内物价不会大涨。魏贵祥认为，所谓的通货膨胀是指一个时期内，绝大多数产品大面积持续上涨。他预计，2010年中国物价将缓慢上涨，幅度不会很大。他认为，旺盛的住房需求是挡不住的，今年上半年的房价涨幅会大一些，但后期也会逐步收窄。　　温总理在政府工作报告中提到，要继续实施适度宽松的货币政策。一是保持货币信贷合理充裕。今年广义货币M2增长目标为17％左右，新增人民币贷款7.5万亿元左右。这两个指标虽然都低于去年实际执行结果，但仍然是一个适度宽松的政策目标，能够满足经济社会发展的合理资金需求，同时也有利于管理好通胀预期，提高金融支持经济发展的可持续性。　　先不论民间经济学家等其他层面的观点，从上述言论中我们不难看出，国家政府层面对2010年通胀情况虽然密切关注，但通胀预期并不十分强烈，因此料将不会出台激进的紧缩政策。　　市场资金"不差钱" 　　2009年国内PVC市场价格整体处于近年低位，对于大部分PVC下游制品企业来说，虽然出现了开工率参差不齐，年初起步艰难的情况，但低廉的原料价格还是使得正常生产的企业利润可观。因此，从资金层面来说，2010年大部分PVC买方的资金较为充裕，并不"差钱"，资金不会成为束缚市场价格上行的绊脚石。　　从另一个角度来讲，社会资金的相对充裕对房地产市场也会产生作用，而且2009年的高房价使得大部分房地产开发商都赚得盆满钵满，更加不用担心资金不足的问题。　　总之，虽然从表面来看，目前PVC市场政策面"乌云密布"，但是市场仍然存在很多机会，仍然有"守得云开见月明"的希望。　　笔者认为，虽然高房价面临政策调控，但就目前的整体形势来讲，对PVC行业产生的并不全是消极的影响，我们仍可以保持谨慎乐观，心存希望、静观其变。　　"建材下乡"政策或将激发PVC需求　　自今年1月份以来，在央行信贷紧缩措施及房地产业抑制政策频频出台的宏观因素影响下，产能本来就严重过剩的PVC产业大受打击。虽然PVC的高生产成本对价格起到一定支撑作用，但在上述利空因素的打压下，PVC期价涨势无奈终结，且近期走势仍不容乐观。　　中美联手收紧银根，但经济复苏大局毋庸置疑　　在各国政府实行宽松货币政策的推动下，世界经济恢复情况好于预期。2009年国内经济经受住了严峻考验，国民经济企稳向好，当年GDP为33.5353万亿元，比2008年增长8.7%，成功完成"保八"任务。国家统计局2010年2月11日公布的数据显示，1月份居民消费价格总水平同比上涨1.5％，工业品出厂价格同比上涨4.3％，为自去年12月首次转正后，连续第2个月出现正增长。美国经济也正摆脱衰退。2009年美国四个季度的GDP年率依次为-6.3%、-5.5%、2.8%和5.9%。美国经济的领先指标芝加哥采购经理人指数，从2009年3月的底部31.4开始一路上涨，至2010年2月达到62.6，创出2008、2009两年的新高。奥巴马政府2月1日提交的财政预算报告预测，今年美国经济将增长2.7%，明年增长3.8%，之后三年增幅将在4%以上。种种迹象均表明全球经济活力不断增强，宏观经济整体处于缓慢复苏之中。　　与此同时，随着经济的不断好转，由2009年大量流动性释放带来的通胀压力不断加大，各国"退出"政策的时间表也越来越明确。1月12日，中国人民银行突然上调存款准备金率出乎市场预料，紧接着1月19日央行将一年期央票利率上调8.3个基点，1月21日将3个月期央票利率再升4.04个基点。在春节前的最后一个交易日2月12日，央行再次宣布上调存款准备金率0.5个百分点。2月18日美联储紧随其后，突然宣布提高贴现率25个基点，中美两国央行相继退出宽松货币政策。　　就目前看来，尽管两国央行都表态宽松货币政策并没有改变，但这些举措仍将在短期内对整个商品市场带来不利影响。不过，目前市场对紧缩货币政策的过度反应并非全无好处，在未来加息真正到来之时，市场可能会由于提前反应而减轻后期影响，毕竟随着全球经济复苏进程的加快，中长期商品价格持续走强将成为必然结果。　　原油价格高位运行，后期仍有上涨空间　　国际油价在经过前期的宽幅振荡之后，春节以来受金融属性、商品属性及地缘政治等方面诸多利好因素影响而大幅走高，原油期价重心从前期的72美元附近抬高至80美元附近，并有站稳80美元关口的迹象。在全球经济恢复增长的大背景下，原油需求量必将有较大程度的上升，而且最主要的需求来源将不单单是原有发达国家，更多的新增需求将会来自新兴市场国家。2月份，国际能源署（IEA）和美国能源资料协会（EIA）双双上调2010年全球石油需求预估。但在供应方面，欧佩克曾表示，一旦油价跌破75美元，将会限产保价。考虑到欧佩克继续限制产量，今年夏季原油均价将可能被推高到每桶80美元以上，而此前高盛预计原油均价将会突破每桶90美元。　　与此同时，我国2009年原油总产量为1.89亿吨，同比下降0.4%。当年我国原油进口量为2.04亿吨，同比增长13.9%，原油对外依存度为51.2%，首次跨越50%的关口。2009年中国石油表观消费量为40837.5万吨，仅次于美国，位居世界第二位，预计2010年将达到4.27亿吨。可以预计，从全球经济复苏的程度来看，后期原油价格易涨难跌，振荡中逐步抬高底线，在欧美股市调整结束之后或将迎来一轮较大的上涨行情，向每桶90美元价位发起冲击。　　因此，不论是作为大宗商品的代表，还是对乙烯法PVC有直接影响的原油来说，价格的高位运行将会对市场投资者的心理以及PVC成本提供强有力的支撑。　　国内需求将拉动后期PVC行情　　2009年是我国PVC行业供需压力最大的一年，其全年产能增至1750万吨，但是产量增加却极为缓慢，这直接导致了我国PVC产能开工率继续下滑。根据最新信息，2010年我国将新增PVC产能250万吨，至2000万吨，供应压力仍然存在。从历史数据看，PVC年度进口/表观消费量之比约为12%，出口/产量比约为8%，而由于2009年原油价格的下跌，乙烯法较电石法具有明显的成本优势，使得这两者的比例分别调至25%与1%。2010年随着原油价格的高位运行，PVC进出口形势将向历史平均水平回归。按照2008年的数据测算，出口的增加以及进口的减少将能解决掉国内200万吨左右的PVC产能。　　PVC的最大消费领域是管材、型材和异型材，主要用于建筑行业，所以未来国内房地产市场的发展态势对PVC的需求起到决定性的作用。今年不同于往年的是，国家在年初的中央一号文件中提出，抓住当前农村建房快速增长和建筑材料供给充裕的时机，把支持当前农民建房作为扩大内需的重大举措，采取有效措施推动"建材下乡"，鼓励农民依法依规建设自用住房。中国建材工业规划院拟定了《扩大建材下乡政策及实施建议》初稿，凡农民新建住房，在规定限额内一律根据发票累计金额按比例给予财政补贴，而且对新型节能房屋给予更高比例的补贴。这是继中央推出"家电下乡"和"汽车下乡"政策后的又一项重要措施。此项举措将在很大程度上增加对各种建材的需求，对塑钢门窗型材等特种建材产品需求的刺激尤其明显，进而增加原材料PVC的需求。鉴于"家电下乡"和"汽车下乡"等政策都对相关产业产生了巨大的影响，因此"建材下乡"政策也很可能提振市场需求，促进相关品种消化库存。PVC作为用途广泛的建筑装修材料也将会从中受益，预计PVC需求将会随着消费旺季的来临而逐步恢复。　　成本支撑PVC后期价格　　我们知道，PVC生产主要有两个路径，一个是电石法，主要生产原料是电石、煤炭和原盐，另一个是乙烯法，主要原料是乙烯和石油。国际市场上PVC的生产主要以乙烯法为主，而国内受到富煤、贫油、少气的资源条件限制，主要以电石法为主。电石法PVC占国内PVC产能的70%左右。　　采用电石法生产1吨PVC要消耗1.45-1.5吨电石，消耗氯化氢气体0.75-0.85吨，耗电量约450-500千瓦时，电石、氯化氢和电力方面的成本占总生产成本的90%以上。2009年我国电石总产量达到1492万吨，已经超过了2007年的历史最高值，但电石生产的开工率仍仅维持在71％附近的较低水平。由于国家继续加大电石行业的整治力度，在电石需求上升的情况下，因产能增长有限，春节后电石供应仍然可能出现区域性、阶段性紧张的局面，再加上煤炭、电力价格上涨的推动，今年电石价格将继续上涨，电石法PVC成本易涨难跌。另外，由于电石法PVC的两大主要生产原料电石和氯化氢的生产都需要消耗大量的电能，因此电价调整对电石法PVC生产成本影响很大。电石法生产1吨PVC耗电约450-500千瓦时，而生产1吨电石耗电约3450千瓦时，生产1吨氯化氢耗电2800千瓦时。从整条产业链来看，生产1吨PVC总耗电量高达7500千瓦时，电价每上涨1分钱，将导致氯碱企业每吨PVC成本（包括烧碱）上升75元。在各省正加快推进煤炭行业兼并重组的情况下，今年电石和液氯价格上涨几成定局，电石法PVC生产成本将稳步上升。　　相比电石法PVC，乙烯法PVC虽然在国内影响有限，但由于在国际上的主导地位，我们也不得不对其成本加以分析。由于国内石化企业的一体化生产，乙烯法PVC可以通过几个价差关系来判断供需的紧张程度。从原油与成品油的裂解价差看，目前其处于较低水平，与前期相比变化幅度有限。从长期来看，裂解价差处于正常水平，且柴油与原油的价差仍处于较低水平。目前这种价差水平并不能刺激炼油企业加大开工率，而作为成品油副产品的石脑油，其供给也将会保持平稳的态势。从石脑油与乙烯的裂解价差走势可以看出，由于石脑油供应相对稳定，乙烯供应虽然近期较为宽松，但裂解利润仍会坚挺，乙烯价格后期仍将会维持高位，对PVC价格成本形成了有力支撑。　　可以看出，无论是电石法还是乙烯法PVC，其原料成本目前均处高位，对PVC价格形成较强的支撑，使得PVC价格下跌空间较为有限。因此，一旦PVC下游需求出现较大好转，PVC期现价格便可能迎来新一轮涨势。　　进口减少难以动摇国内市场　　从历年的进出口统计数据来看，自2003年商务部发布第48号和第53号公告，对原产于美国、韩国、日本、俄罗斯和台湾地区的进口PVC实施反倾销措施以来，我国PVC进口量逐年降低，出口量也维持在较低水平。反倾销措施的延续基本上消除了未来几年国外乙烯法PVC对我国市场形成冲击的风险，但国外生产企业通过EDC、VCM等来料加工方式进入国内市场，与国内电石法PVC的竞争也变得更加激烈。　　通过对乙烯法与电石法PVC成本的比较，历史统计数据显示，当原油价格在50-80美元/桶之间时，国内电石法PVC价格与油价存在较强的联动性；油价低于50美元/桶时，乙烯法PVC明显具有成本优势，会成为市场主流，国内PVC价格将跟随国际油价波动；当国际油价超过80美元/桶时，国内电石法PVC将具有成本优势，PVC 价格与国际油价的关联性降低，PVC自身的供需面对价格的影响更大。　　去年原油价格上涨导致下游EDC和VCM的价格快速回升，我国EDC和VCM的进口数量迅速下降至正常水平。目前国际原油价格重回80美元/桶上方，国际市场EDC和VCM的价格不会大幅下挫，氯乙烯单体的进口量也将难以出现大幅增长。虽然今年我国继续对二氯乙烷、氯乙烯实施1％的暂定关税，但是由于进口原材料生产的PVC占国内PVC总产量的比重仍然较低，总的来说不会对国内市场形成根本性的冲击。　　综上所述，虽然每个阶段的主导因素有所不同，但是影响市场的关键因素仍将集中于以上几个点，所以后期PVC行情仍将多变。前期各国政府刺激经济带来了市场流动性过剩的问题，近期各国银根的紧缩也反映出经济复苏进程的加快。2010年原油价格将会保持高位运行的态势，其阶段性走势将会受到库存、供应面、季节性需求及美元走势的影响，加上油、气、煤炭价格的上涨，都将会对PVC成本提供强有力的支撑。后期国内PVC的供应压力仍将主要来源于较大的产能，但在今年中央一号文件的利好拉动下，后期的PVC需求会被激发释放。我们相信后期PVC价格将会重新进入上升通道。